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平安证券:行业供不应求 动力电池企业纷纷加速扩产
发布日期:2021-07-30 12:12   来源:未知   阅读:

  【平安证券:行业供不应求 动力电池企业纷纷加速扩产】2021年上半年,由于供给和需求的错配,动力电池供不应求现象严重。动力电池企业纷纷加速扩产,锂电设备同样出现供不应求现象。我们认为,本轮锂电设备产能紧张局面来势迅猛,电池设备龙头率先受益,二线设备企业受益于订单外溢,业绩弹性更大。此外,动力电池技术方向仍在分化,设备技术路线也有差异,布局新技术的设备公司有望逐步壮大。

  全球新能源汽车销量走强,动力电池企业加速扩产。2021年H1,国内新能源汽车总销量达119万辆,同比增长204%,相比2019年H1上涨了91%。在新能源汽车强劲销量的带动下,动力电池装机量也在攀升。2021年H1,我国动力电池装机量达52.49GWh,同比增长200%,相比2019年H1上涨了75%。据平安电新组测算,到2025年,全球新能源汽车销量有望达到1756万辆,对应的出货量将突破1235GWh。动力电池需求高增长可期,电池企业加速扩产。2020年底主流电池企业合计产能超过420GWh,扩产规划超过1600GWh。我们按照2025年产能/出货量为1.5的中性测算,到2025年全球动力电池产能将达到1853GWh。按照每GWh设备投资1.8亿元测算,2021-2025年年均锂电设备投资达487亿元。

  锂电设备行业供不应求,一二线品牌全方位受益。我国是全球最大的动力电池生产基地,动力电池设备厂家众多。行业诞生了先导智能、赢合科技、杭可科技等龙头企业,同时还拥有利元亨、联赢激光、中国电研等一批优秀的二线年以来,受益于下游客户的加速扩产,设备行业供不应求。然而,锂电设备产能受限于成熟工程师人数,产能难以快速释放,供不应求格局仍将延续。本轮下游扩张,一二线设备企业全方位受益。我们认为,相比龙头公司,二线品牌受益于订单外溢,业绩弹性更大。

  锂电设备技术分化,布局新技术的设备商有望崛起。除了产能紧张外,锂电设备技术分化,有望给部分二线)软包电池多采用叠片工艺,随软包电池产能的提升,叠片机市场有望放量。叠片机供应商如、科瑞技术、格林晟、吉阳科技、超业精密有望受益。2)动力电池后段化成分容设备一直采用并联技术。2021年率先推出串联化成分容设备,该设备具备充放电效率更高、一致性更强和成本更低的优势。目前串联技术已经获得部分客户认可,相关公司有望崛起。

  投资建议:本轮锂电设备产能紧张格局至少延续到明年,锂电设备公司在手订单饱满,新签订单仍有进一步成长空间。建议关注三条主线)锂电设备龙头率先受益龙头电池厂扩张。建议持续关注锂电设备龙头公司。2)二线设备品牌有望崛起。受益于本轮锂电设备订单外溢,二线品牌受益显著,业绩弹性更大。建议关注国内二线)受益于技术分化的锂电设备公司。随着叠片机和串联化成分容设备渗透率的提升,拥有新技术先发优势的企业直接受益。建议关注叠片机设备优秀代表,以及串联化成分容设备先行者。

  风险提示:1)动力电池产能扩张不及预期风险。若全球动力电池产能扩张不及预期,锂电设备需求将呈现波动,影响设备企业订单。2)锂电设备行业竞争加剧风险。若锂电设备行业竞争加剧,相关公司盈利能力将有所减弱。3)技术进步风险。动力电池自身技术和动力电池设备技术仍在分化,若设备公司未能及时跟上新一代技术,将面临淘汰风险。4)疫情反复风险。若全球疫情再次反复,宏观经济剧烈波动,制造业将面临较大冲击。

  2021年上半年,由于供给和需求的错配,动力电池供不应求现象严重。动力电池企业纷纷加速扩产,锂电设备同样出现供不应求现象。我们认为,本轮锂电设备产能紧张局面来势迅猛,电池设备龙头率先受益,二线设备企业受益于订单外溢,业绩弹性更大。此外,动力电池技术方向仍在分化,设备技术路线也有差异,布局新技术的设备公司有望逐步壮大。

  锂电设备产能紧张,一二线年新能源汽车销量爆发增长。2021年H1,国内新能源汽车总销量达119万辆,同比增长204%,相比2019年H1也上涨了91%,新能源汽车销量数据超出市场预期。从月销量数量来看,2021年1-6月,我

  汽车单月销量分别为17.9万辆、11.0万辆、22.6万辆、20.6万辆、21.7万辆、25.6万辆,同比增速均超过100%。

  汽车销量分别为30.37万辆、14.27万辆、6.19万辆、5.83万辆、2.97万辆,同比增速达81%、178%、75%、83%、27%。全球新能源汽车销量同样在加速。

  根据平安证券电力设备与新能源组预测数据,2021年全球新能源汽车销量将达到550万辆,同比增长79%。其中,国内销量预计达到250万辆,同比增长83%。预计到2025年,国内、国外新能源汽车销量分别达到770万辆、986万辆,按照国内单车带电量65kWh,国外单车带电量62kWh测算,预计2025年国内和国外装机量分别达到501GWh和611WGh,合计达到1112GWh。我们按照装机量/出货量为90%估算,到2025年,全球动力电池出货量将达到1235GWh。动力电池将进入TWh时代。

  2020年,受疫情影响,新能源汽车和动力电池装机量出现下滑,产业链扩产不积极。2021年以来,由于新能源汽车月度数据持续超预期,动力电池企业新签订单饱满。为了承接爆发增长的需求,动力电池企业开始加速新一轮扩张。截至2020年底,全球主要动力电池企业合计产能超420GWh,总的扩产规划超过1600GWh。

  由于动力电池产能处于快速扩张期,产能扩张快于出货量数据,产能/出货量通常大于1。www.569tm.com,我们按照2025年产能/出货量为1(悲观预期)、1.5(中性预期)、2(乐观预期)来测算,则2025年全球动力电池产能分别达到1235GWh、1853GWh、2470GWh.2020年,全球动力电池产能预估为500GWh,则三种预期下,2020年到2025年全球动力电池产能缺口分别为735GWh、1353GWh、1970GWh,年均新增产能为147GWh、271GWh、394GWh。按照每GWh设备投资为1.8亿元测算,则三种预期下,年均设备市场空间分别为265亿元、487亿元、709亿元。锂电设备景气度具有可持续性。

  、赢合科技、等龙头企业,同时还拥有、、、中国电研等一批优秀的二线年以来锂电设备企业在手订单饱满,部分企业合同负债创新高。赢合科技

  、科瑞技术等公司合同负债相比2020年底环比上升超过40%。锂电设备行业供不应求,行业出现大规模招人现象。

  不同的工艺对应的设备也存在差别,体现在两方面:一是,卷绕工艺包括极片制片和电芯卷绕两道环节,需要用到制片机和卷绕机;而叠片工艺包括极片模切和电芯叠片两道环节,需要用到模切机和叠片机。二是,卷绕工艺和叠片工艺后道的封装工艺不一样,其设备存在差异。

  串联化成分容技术具备部分优势。并联化成分容设备是一个电芯一个电回路,而串联化成分容设备是多个电芯串联在一起。并联化成分容技术成熟、安全性强、客户接受度高,是目前最主流的技术。与之对比,串联化成分容技术具备一些新的优势:可以提升动力电池电芯的一致性,还可以大幅减少电池电芯制造的成本,同时充放电效率提升15%~30%。然而,由于串联技术需要众多电芯串联在一起进行测试,对前道制造的电芯的一致性要求更高;同时,若串联中的某个电芯出现短路,可能会影响全盘电芯效果。

  杭可科技、泰坦新动力等提供并联技术的企业有望发展串联技术,串联化成分容设备渗透率具备进一步提升空间。03投资建议

  受益于本轮锂电设备订单外溢,二线品牌受益显著,业绩弹性更大。建议关注国内二线锂电设备优秀代表。

  受益于叠片机和串联化成分容设备渗透率的提升,拥有新技术先发优势的企业直接受益。建议关注叠片机设备优秀代表,以及串联化成分容设备先行者。

  1)动力电池产能扩张不及预期风险若全球动力电池产能扩张不及预期,锂电设备需求将呈现波动,影响设备企业订单。

  2)锂电设备行业竞争加剧风险若锂电设备行业竞争加剧,相关公司盈利能力将有所减弱。

  3)技术进步风险动力电池自身技术和动力电池设备技术仍在分化,若设备公司未能及时跟上新一代技术,将面临淘汰风险。